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存货周转率下滑、依赖阿里,光云科技首回科创板问询

导语上交所共对光云科技提出40个问题,分别关于股权结构、核心技术、业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析以及其他事项六个方面。

资本邦 · 2019-09-30 · 文/郭浩文 · 浏览1031

  9月30日,资本邦讯,杭州光云科技股份有限公司(下称“光云科技”)回复了科创板问询。

  上交所共对光云科技提出40个问题,分别关于股权结构、核心技术、业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析以及其他事项六个方面。

  关于报告期内主要SaaS产品付费用户数、付费区间及收入匹配变动情况,光云科技表示,付费用户的付费方式主要包括:有统一服务市场的电商平台(如阿里巴巴商家服务市场、京麦服务市场等),客户一次性向服务市场支付全部价款,服务市场在付费用户订购的服务期限内与公司按月摊销结算或服务市场一次性支付全部价款与公司,公司按月确认收入;如不存在统一服务市场的电商平台(如拼多多),则由电商商家直接向公司支付全部价款,公司按月确认收入。

  资本邦了解到,公司报告期内SaaS应用品类繁多,其中超级店长、快递助手、超级快车、旺店交易及旺店商品系主要产品,上述产品报告期内占电商SaaS产品的收入占比分别为92.68%、92.78%、92.33%及89.80%,上述产品的付费用户数、付费区间及收入进行匹配性分析具有一定的业务代表性。

  光云科技称,2017年超级店长相比2016年的收入增长14.29%,主要得益于超级店长付费用户数的及付费用户区间的结构优化(200元-300元价格区间的用户数占比提升);随着电子商务行业的不断发展,大量电商商家的业务流程开始趋于精细化分工,对应垂直细分类目下的电商SaaS产品相应大量增加,对超级店长等综合管理类软件的用户基数造成一定分流,因此超级店长自2018年开始付费用户数量有所下滑,其中2018年相比2017年的收入仍微增0.63%主要得益于付费用户结构区间的持续优化,2019年上半年年化数据相比去年收入下滑9.01%主要是由于付费用户数的有所下降,其次由于双11、双12等电商大促均集中于下半年,因此以上半年数据年化到导致年化数据相对较低。

  自2018年公司收购其乐融融并将其纳入合并报表后,快递助手作为公司新的盈利增长点保持持续快速增长,主要原因系快递助手早期通过满足大量初创型、发展中商家的需求,实现了产品收入的快速增长,取得了订单管理类目的市场领先地位。2018年,在公司收购其乐融融后,研发并推出了更高阶的快递助手版本,即快递助手专业版。随着阿里巴巴平台商家分化日渐清晰,成熟型商家的重要性日益凸显,公司逐步聚焦于发展中和成熟型商家的需求,逐步推出部分高价产品版本,上述原因导致快递助手在2019年上半年的付费用户数提升及付费区间结构持续逐步优化(200元-300元的付费区间用户占比提升),因此2019年上半年快递助手的收入维持高速增长。

  光云科技进一步指出,报告期内超级快车产品的收入持续下降,主要原因为随着电商行业的竞争日益激烈,电商广告投放的转化率日益降低,超级快车作为一款直通车、钻展投放SaaS产品亦受到相应的市场冲击,尽管公司通过推出新的超级快车版本、调整销售价格等方式希冀通过优化付费区间结构提升产品收入水平,但由于付费用户数的下滑,超级快车的收入规模仍整体呈现总体下降趋势。

  随着千牛端平台的成熟,旺店交易作为公司在千牛端的重点SaaS产品快速增长,其中2017年、2018年均保持100%以上的增长率,主要得益于该产品付费用户数的持续增长及2017年开始推出新版本优化付费用户区间,2019年上半年旺店交易的增速有所下滑,主要原因系用户数逐步趋稳、付费区间结构进一步优化所致。

  此外,旺店商品系公司在千牛端的商品管理SaaS产品,随着千牛平台的成熟,2017年收入增长主要受益于同期付费用户数的快速增长;2018年的收入增长除付费用户数增长外,新版本的推出优化付费区间结构亦作出一定贡献;2019年上半年的收入增速则有所放缓进入平稳状态。

  光云科技指出,报告期内,CRM短信系公司为提升综合服务能力而向电商商家提供的一种增值产品,其收入和毛利占比较低,对公司经营业绩的影响较为有限。2017年、2018年的收入波动主要受到付费用户数的影响,2019年1-6月呈现较为明显的下滑趋势。该趋势一方面系CRM短信业务主要基于超级店长开展,在超级店长用户数量出现下滑的情况下,CRM短信的用户也相应减少;另一方面,短信推送服务的行业竞争较为激烈,导致CRM短信业务客户流失。

  同时,光云科技解释,公司2017年运营服务收入相比2016年增长迅速,主要原因系快麦电商、超级快车人机两个主打产品付费用户数提升明显,且高付费区间用户数相比2016年显著增加;2018年及2019年上半年,快麦电商和超级快车人机业务用户人数均出现了下滑,其主要原因是:

  (1)自2017年下半年起,电商平台流量推广方式日趋多样,直播、短视频等场景的兴起,使得淘宝、京东等电商平台均在网页和App首页增加了视频、有好货、直播等产品投放入口,相应使得以搜索栏结果为主要广告投放渠道的直通车产品流量出现了分流。

  (2)随着潜在网购用户数量趋稳,初创型和部分发展型商家的获客成本日益增长,对该部分商家而言直通车业务的边际效益呈现逐年下滑的态势,因此减少了直通车、钻展的投放,相应使得超级快车人机和超级快车业务用户出现了下滑。

  (3)品牌客户和部分成熟型客户随着对平台获客渠道的深入了解,倾向于自建团队多渠道投放广告以提高运营效率,因此高客单价的快麦电商业务在2018年后也出现了下滑。

  (4)快麦电商线下推广方式变化

  光云科技表示,公司为更好的拓展快麦电商业务,由传统的集中授课方式转变为通过电商产业园区、电商商家集聚地集中拜访、电话销售等形式展开,推广方式变化过程会对快麦电商的业绩造成一定影响。

  对于报告期内存货周转率持续大幅下降的原因,光云科技表示,报告期内,公司存货周转率下滑主要有以下几点原因所致:

  1、报告期初,公司配套硬件业务大部分通过厦门汉印直接发货至公司客户处,公司仅备少量存货。后续公司逐步开发新供应商,新供应商不提供直接发货至客户服务,公司需自行备货,导致存货余额上升。

  2、报告期内,公司逐步提升自营比例,为满足零散发货和快速响应的需求,需要进行备货,导致存货余额上升。

  3、2018年度公司部分产品采购量较多,但销售未达预期,导致2018年底整体存货余额较高,存货周转率相应下降。

  4、2018年底,公司开展绘儿乐业务,采购部分儿童文具,导致2018年底存货金额较高,存货周转率相应下降。

  关于对阿里巴巴电商平台的依赖程度,光云科技表示,阿里巴巴系国内电子商务市场的龙头企业,其市场份额达到58.2%,远远领先于第二名京东,且旗下针对不同生活场景及客户群体的电商平台众多,公司作为电商SaaS产品的提供商,势必需要在最大的电商平台寻求持续领先的市场地位以维系持续盈利能力的,因此公司报告期内于阿里巴巴集团旗下电商平台实现的电商SaaS产品占比较高。

  从底层技术而言,公司作为一家电商SaaS企业,其产品架构的设计及具体业务的开展依赖于IaaS的基础建设设施及PaaS开发环境。对于SaaS产品本身的开发该种依赖更多体现为SaaS产品架构设计需要适应电商平台的开发环境及相应基础设施,而非产品设计开发技术层面上的借鉴与模仿。公司电商SaaS产品的核心技术均为自主研发,并不存在底层技术依赖于电商平台的情形。从客户导入、资金结算而言,阿里巴巴集团旗下电商平台的客户导入规则、资金结算规则均为公开规则,并不存在向公司执行偏向性政策的情形。

  此外,上交所还关注到光云科技招股说明书中存在以下信息披露不一致的情况:(1)第68页披露北京移动未来有限公司的注销日期为2018年6月22日,而在第206页为2018年9月20日注销;(2)第49页披露公司全资子公司淘云科技分别于2016年7月和2018年2月收购了其乐融融45%、55%的股权,而第233页为2018年1月受让其乐融融55%的股权;(3)主要产品的工艺流程图与披露的销售模式不一致,如第127页电商SaaS产品包括线上和线下两种推广业务流程,但第122页披露的销售模式仅为线上销售;对于运营服务仅披露了快麦电商的业务流程。

图片来源:东方IC

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