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中银基金:合理配置股债比例 A股仍具投资价值

导语
“如果从中长期的视角看,股票的性价比优于债券。”日前,中银基金权益投资部总经理、中银顺兴回报拟任基金经理李建认为A股的投资价值很高。

“如果从中长期的视角看,股票的性价比优于债券。”日前,中银基金权益投资部总经理、中银顺兴回报拟任基金经理李建认为A股的投资价值很高。

在中银基金李建看来,短期来说,股票性价比有所减弱,不如3月底4月初吸引力强。由于外围的不确定性在加大,短期市场仍以震荡为主。但上证50股息率与十年期国开债收益率的差值,处在历史98%分位数的水平。“历史上看,这往往预示着股票具备中长期的配置价值。”

对此,中银基金李建从宏观、流动性和产业景气等角度进行分析,原因如下:第一,无风险利率太低,房住不炒的格局下,资金将更多流向A股的龙头公司;第二,从基本面来看,上市公司盈利在逐渐恢复,负增长幅度在逐渐减少,到明年一季度,GDP增速可能高达2位数;第三,估值具备吸引力。A股龙头股尤其是外资青睐板块,在全球范围内看,估值还是较便宜;第四,中国很多产业都进入创新加速周期,如5G产业链、数据中心、半导体等。中国电商消费模式,领先于全球,会带来很多新商机。

其中,中银基金李建重点提及,疫情会促使消费模式改变,促进线上消费发展,新科技、新模式、新消费文化都会带来新的机会。

展望未来,中银基金李建认为,消费龙头股票的估值溢价能否持续主要还是要判断它们的基本面情况。股价风险可能有两点:一是短期由于疫情等突发因素影响,消费龙头股票阶段性业绩增速可能无法达到市场较为乐观的预期,因而带来短期的估值压力;二是如果疫情得到彻底控制,经济快速复苏,市场的风险偏好可能提升,对于业绩稳定增长的股票的偏好可能下降,带来消费龙头股票的估值溢价的下行。

“但我们认为从中长期的角度看,短期业绩扰动和市场风格变化都不会改变企业自身的经营和价值。”鉴于此,中银基金李建指出,即使短期估值出现波动,消费中的白酒、医药等龙头股票的盈利仍能够稳定持续的增长,或许可以消化短期相对较高的估值,从而给投资者带来确定性较强的回报。

总体上,李建表示,中银基金会重点关注股票的机会,具体到股票债券的配置比例,则需要根据市场环境变化来动态调整。

李建更是业内少有的精通股债两市投资的基金经理,他领衔的中银基金绝对收益团队旗下23只基金业绩均表现稳健。李建曾两次荣获“三年期固定收益类投资最佳基金经理奖”,其管理产品包揽金牛奖、金基金奖、明星基金奖和晨星基金奖,实现了权威奖项的“大满贯”。

头图来源:图虫

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